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(以下内容从万联证券《银行行业跟踪报告:二季度理财产品存续规模环比略有回升》研报附件原文摘录)事件:银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》。投资要点:二季度理财产品存续规模环比略有回升:根据银行业理财登记托管中心披露,截至2023年上半年末,全市场理财产品存续规模万亿元,环比1季度末略有回升,但较年初下降万亿元。零售定存产品成为理财产品的主要替代:2022年是理财净值化转型元年。2022年四季度,债券市场出现大幅调整,资金利率快速上行。债市的负反馈机制下,理财破净导致发行和赎回压力加大。2022年末,理财产品存续规模较2022年中期已经下滑了万亿元。同期,由于定存的风险收益比在各类产品中相对较好,成为银行理财的主要替代品。自2022年1季度开始,零售定存单季同比多增规模持续保持高位。截至2023年二季度,由于2022年的高基数效应,二季度单季同比多增有所下降。预计理财产品存续规模或触底回升:综合各家银行零售定存的成本率数据,截至2022年末,零售定存的平均成本率为%,相较于2021年下降了15BP。2023年上半年各月度,理财产品平均收益率为%,较2022年各月度平均值%明显回升。仅从收益率的角度看,理财产品的收益率已经高于零售定存,叠加存款利率的调降预期,理财产品的优势也将逐步显现。另外,考虑到2023年下半年国内宏观经济有望保持弱复苏格局,货币政策方面,量的角度看,在“总量适度,节奏平稳”的基调下,预计整体保持稳健。基于以上预期,我们认为居民风险偏好有望逐步修复,理财产品的需求随之增加,理财产品存续规模或将恢复增长。投资策略:由于大财富管理业务对手续费及佣金收入贡献度相对较高,而理财产品存续规模的增长有望带动大财富管理业务收入的提升。当前居民风险偏好仍未明显改善,我们认为大财富管理相关的手续费收入仍处于修复过程,各家银行也在积极培育客户。后续随着政策的持续落地,市场预期的逐步改善,居民风险偏好有望逐步修复,理财产品的需求也随之增加,理财产品存续规模或将恢复增长。近期,受估值修复行情的推动,银行股价有所上涨。后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。风险因素:宏观经济下行,企业偿债能力超预期下降,对银行的资产质量造成较大影响;宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响;监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。下一篇:最后一页
(以下内容从万联证券《银行行业跟踪报告:二季度理财产品存续规模环比
从半年经济数据看民生答卷
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